2022年上半年欧盟排放交易体系市场展望

我们依据欧盟排放交易体系(EU ETS)在第四个交易阶段的预期变化，按目前的趋势欧盟碳价格预计将在2030年达到创纪录的每吨136欧元。“Fit for 55”系列立法提案是自2019年推出市场稳定储备(MSR)以来最为重要的政策改革，该提案提出了全新的线性折减系数和一次性调整方案，目的是让碳市场与欧盟范围内2030年减排目标上调至55%的举措保持一致。在彭博新能源财经的基准情景中，2022年至2030年的平均碳价格为每吨108欧元，比2021年下半年市场展望预计的每吨83欧元要高出约30%。

2022年至2023年前景展望

随着欧盟碳市场设法应对制裁俄罗斯和欧盟ETS立法变化相关的巨大不确定性，我们预计高价和高波动率的现象将在未来两年持续。尤其值得注意的是，退煤弃核、俄乌冲突以及碳市场的紧张局面导致天然气和电力市场陷入紧缺，意味着EUA价格将继续保持事件驱动特征。会影响EUA价格的潜在新变化包括核电中断、合规实体难以满足自身的EUA义务以及欧盟“Fit for 55”系列提案立法流程的更新。在波动率以外，潜在的市场基本面——供应减少、电力行业的高排放和改革——均将支撑EUA价格。与此同时，高涨的能源价格将一定程度抑制工业的EUA需求。

中期预期

随着市场稳定储备继续从市场中吸收配额，同时“Fit for 55”法案开始得到执行，EUA价格将上升，我们预计其价格在2024年达到每吨94欧元，并在2026年涨至每吨112欧元。大部分的拟议措施与彭博新能源财经《2021年下半年欧盟排放交易体系市场展望》的基准情景一致，主要的区别包括在于得到更新的燃料价格、基准排放、减排边际成本曲线、航运业未来纳入ETS、免费配额的逐步取消及碳边界调整机制的引入。

长期预期

彭博新能源财经预期，在交易期接近结束时加大电力行业的脱碳至关重要。在我们的基准情景模型中，电力行业到2030年的累计永久减排量将达到3.86亿吨二氧化碳。为了实现市场平衡，工业减排也将需要达到2,800万吨二氧化碳。这一做法可以让永久性脱碳量对营运性脱碳量（比方说源自煤改气燃料转换的脱碳量）的比例扩大。为了实现永久性脱碳，高昂的碳价格必不可少。因此，碳价格会继续攀升，到2029年和2030年分别达到每吨126欧元和136欧元。

“Fit for 55”立法

改革欧盟ETS的讨论已经启动。欧盟委员会去年提交的立法提案有意将欧盟ETS与欧盟更具雄心的气候目标保持一致，该气候目标即ETS各行业在2005年水平上实现61%的减排。不过，欧洲议会和欧盟理事会必须同时同意欧盟委员会的提案才能将其正式实施，这一过程已于2022年1月启动。尽管每项提案在接下来数月均将面临讨论流程，但按现状来看，各方愈发可能就提高MSR注入率和实施碳边界调整机制达成共识。

投机

波动率和高回报率正在吸引金融从业人员进入欧盟ETS。EUA期货的外部投资者数量在2021年9月升至917名，创历史新高。这一数值在2022年早些时候下滑至800名至900名间。投机者的投机交易可能会提高波动率，导致价格暴涨。不过，如果投机者具备更长期的投资时限（一年以上）并可基于基本面开展投资，他们也能带动价格企稳。额外的交易限制可能会打压EUA的价格支撑。

一组数据

每吨84欧元

2022年底欧盟碳价格预期

每吨136欧元

2030年欧盟名义碳价格预期

61%

与2005年基准相比2030年欧盟ETS整体减排目标

标签： 电力行业 市场稳定 二氧化碳

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