切勿因暴利而短视 延误能源转型时机

2022年，全球油气行业现金流达到1.4万亿美元，油气公司的金库重新充盈起来。2023年，石油公司债务杠杆走低、油气价格继续坚挺的可能性仍然较大。这意味着，石油公司仍将拥有极充裕的现金流。与此同时，油气行业萧条期导致勘探开发长期投入不足，可能加剧能源价格高企和供需失衡，这使得未来几年都极可能是石油行业的上行期，也是投资能源转型的最佳时期。但从目前几家大型国际石油公司的高层表态来看，因过于注重短期利益而错过这个窗口期的可能极大。

尽管如此，挪威能源咨询公司Rystad截至2022年10月的统计数据仍显示，全球投放在可再生能源领域的资金已达到4940亿美元，而同期投向油气领域的资金为4460亿美元。这意味着2022年投向可再生能源领域的资金可能超过油气领域，这将是历史上的首次，表明全球能源转型的总趋势并未因几家大型国际石油公司的战略调整而发生根本改变。

(资料图片仅供参考)

气候变化所致的极端天气频发、化石能源高排放无解，以及供应不稳定性和畸高价格，无一不使得仍极度依赖化石能源的人类切身感受到摆脱这一“成瘾症”的必要性，但这一戒除过程，注定会充满波折和反复。当雪佛龙、埃克森美孚仍满足于签下风能或太阳能发电合同开采油气资源来装点其“转型”成绩单时，道达尔能源在脚踏实地、稳扎稳打，不断收购可再生能源项目权益，进一步丰富资产组合。油气市场分析师表示，一些国际石油公司很可能因暴利而短视，从而偏离正确的航向，而越来越多的投资者则开始厌倦一轮又一轮的石油繁荣—萧条周期的转换。

化石能源价格过高虽然有助于石油公司盈利，但也将成为发展可再生能源并取而代之的最大动力。长期来看，市场上再次出现石油供过于求的日子也许并不遥远。而当油气价格走低，油气公司将再次失宠于市场和投资者。如此，随着对投资者影响力的下降，石油公司未来或将被迫转型，届时将面临极被动的局面。

bp按下

能源转型暂停键

能源转型急刹车

bp是最早启动能源转型且步子也迈得最大的国际石油公司，其业务的多元化早在21世纪初就很明确。彼时bp重新诠释了公司简称的含义，提出beyond petroleum（超越石油）的宏愿。在行动上，bp更是提前多数公司40多年介入太阳能发电领域，2017年收购欧洲最大太阳能发电公司股份，2020年增持比例至50%；在风电领域亦有建树，除了在美国的8个州均有风电项目，2020年还收购了Equinor（挪威国家石油公司）旗下海上风电项目的一半股份；在氢能领域多管齐下，探索最具前景的氢能发展方式，在国内开展蓝氢项目，在德国与当地炼厂合作生产绿氢；2011年就进军生物燃料领域，斥资6.8亿美元收购巴西生物燃料公司，持投比例近乎全资。

作为欧洲能源转型大潮中的急先锋，bp2020年宣布未来十年计划时，曾表示，将油气日产量至少减少100万桶油当量，相当于在2019年的基础上削减四成。与此同时，bp还表示，新十年计划将聚焦低碳电力和能源、便利零售和移动出行，以及油气三大领域，油气已被放到次要地位。

多年的布局已经使bp在能源转型过程中如鱼得水，油气减产计划也在有条不紊地进行，截至2021年12月底，bp的石油产量已从2019年的209.6万桶/日降至185万桶/日，降幅约11%；天然气储产量也分别从2019年的456亿立方英尺和91亿立方英尺降至396亿立方英尺和79亿立方英尺，储产量降幅均约13%。能源转型进展有序，但突如其来的地缘政治冲突和随之而起的能源短缺状况却打断了这一趋势。

根据bp的年度财报，2022年获利276.5亿美元，超过2008年创下的263亿美元的年度获利纪录，与2021年相比大幅增长116%。同时，bp还明确宣布，将放慢削减油气产量的步伐。消息一出激怒了环保人士，加大了向其征收暴利税的呼声。但市场却用48小时以10%的幅度推高了bp的股价，表达了资本对该公司策略的认可。

实际上，市场对bp公司战略的态度一直很“诚实”。2020年上任的bp新首席执行官鲁尼将能源转型作为公司的总战略方针，制订的转型计划也非常激进，随后的疫情导致油气需求大降，也从侧面印证了这一战略的正确性。但舆论褒奖不绝于耳的同时，bp的股价却一直不温不火，总是低于对手公司。

战略调整引争议

鉴于新形势，bp对原定的公司战略进行了调整。原计划到2030年油气产量在2019年的基础上减少40%，现在修改为仅减少25%。显然，其他的碳减排计划自然也无法持续下去。业界分析师认为，这代表能源安全的权重在能源转型进程中有所增加，公众对能源价格的承受能力、能源供应的可靠性等因素将更受重视，这对于bp也是务实的一步。

bp的多元化战略并非首次发生动摇。2008年国际油价飙升至150美元/桶的历史高点时，bp也对多年执行的新能源战略产生质疑。2011年，bp退出了经营多年的太阳能业务，还暂停了高级生物燃料研究项目、削减风电业务。但仅6年后，bp又通过收购太阳能发电公司，重返太阳能发电领域。从这个角度看，21世纪以来，bp已是二度在新能源发展方向上表现出心浮气躁，而支持气候变化应对方针的政府和官方及民间团体对bp的这番反复操作都反应强烈。

bp高层对此却自有说辞。鲁尼并不承认改变了公司战略，而是强调这是能源转型战略的强化，并称，现在起到2030年，公司在向油气领域追加80亿美元投资的同时，也会在能源转型业务方面，包括生物燃料、充电设备、可再生能源和氢能等，同样追加80亿美元投资。

bp的股东也为公司的新动向站台，表示此次调整计划不应被视为大型石油公司就此放弃能源转型的信号。也有分析师称，当前大型石油公司面临的挑战非常复杂，在全球能源体系从化石燃料转向可再生能源的过程中，大宗商品价格可能出现极端波动，要在这样的动荡中既实现能源转型，又保证收益，对每一个大型能源公司的“掌门人”都是严峻的考验。采取弹性的发展方式，兼顾能源转型和收益，在探索中明确未来能源系统的面貌，从而确定公司的发展路径或许是更明智的做法。

bp忙于调整计划之际，西方国家的决策者仍未放弃能源转型的努力，欧盟加快了在欧盟范围内推广可再生能源和氢气项目的计划，以取代对俄罗斯化石燃料的依赖；美国通过的通货膨胀削减法案承诺将大力推动绿色能源投资。但公司的经营者需要实现股东投资回报的最大化，但凡这个现实不发生改变，能源转型就不能完全指望这些从化石能源中受益最多的公司来帮助世界摆脱对化石能源的依赖。

其他大型国际

石油公司的态度

bp的举动并非个案，除了道达尔能源，几乎所有大型国际石油公司的高层都开始对可再生能源抱持谨慎态度。有分析显示，此前热衷能源转型的欧洲石油公司虽然2022年也取得了经营佳绩，但是相比历来不愿跟风可再生能源投资的美国石油公司，此次还是站在了下风。过去一年，美国石油公司的股价大涨50%，而bp仅上涨10%。这对于能源转型优等生的欧洲石油公司可谓一次不小的打击。另外，正如鲁尼所言，投资可再生能源的利润率仅6%~8%，而投资油气资源的利润率可能高达20%。这对于以业绩定输赢的石油公司管理者来说，选择后者放弃前者不足为奇。

壳牌不欲扩大可再生能源投资

壳牌近年来因在能源转型方面的“不思进取”而备受诟病，但2022年的眩目业绩使其颇有些“咸鱼翻身”般的扬眉吐气。受全年化石能源价格上涨影响，壳牌2022年的利润实现了翻番，接近400亿美元，是其成立115年以来的最高水平。

然而，壳牌并未因此加大对新能源的投资力度，2022年壳牌对新能源的相关投资为35亿美元，虽相比2021年提高了50%，但仅占其总资本支出的14%。壳牌同时还将加大对天然气业务的投入。壳牌首席执行官潘彦磊表示，壳牌的经营核心仍将围绕能源转型，但将更注重一些能带来回报的项目。

道达尔能源仍将加大投资可再生能源力度

道达尔能源2022年调整后利润为362亿美元，同比增加了28%。在宣布将回购股份、回报投资者消息的同时，道达尔能源还表示，将加大对可再生能源的投资力度，计划2023年投资160亿~180亿美元，其中投向低碳业务的资金将为50亿美元左右，在总支出中的占比为27%~31%，在所有国际石油公司中排名第一。

雪佛龙：化石能源仍是主角

雪佛龙2022年调整后利润为365.4亿美元，其随后宣布计划通过股票回购方式向投资者返还750亿美元，此举获得股东一致欢呼。但雪佛龙在能源转型项目上的投入一向不高，计划2023年向低碳项目投资20亿美元，而总资本支出预算高达140亿美元，占比仅为14%。

雪佛龙首席执行官迈克·沃斯近期在接受英国《金融时报》采访时还表示，化石燃料仍是当今世界的主宰，并将可能持续5年、10年，甚至20年。

埃克森美孚自诩“定力”超群

埃克森美孚成为2022年的最大赢家，利润高达557亿美元。埃克森美孚首席执行官伍德伦在一次与投资者的电话会议上自夸，公司当年顶住了来自各方的能源转型压力，在“可再生能源投资热”中保持了理智，不仅继续“磨枪”油气业务，而且抓住时机迅速提产，实现了2022年143%的利润增长，是所有大型石油公司中利润增幅之最。

财报发布后，埃克森美孚还下马了海藻转燃料项目。过去十几年，埃克森美孚已为该项目投入3.5亿美元。埃克森美孚技术部门负责人称，海藻转燃料项目尚不成熟，公司将把资金优先投入碳捕集和氢能项目。

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