密封科技冲刺创业板 业绩下降应收款高
贡献八成营收产品毛利率呈下滑趋势
过去五年及一期，密封科技主营业务毛利率分别为37.78%、45.25%、45.16%、45.80%、42.16%和41.71%。密封科技称，2019年度，主营业务毛利率出现小幅波动，主要系公司核心产品密封垫片下游市场尚处于国五标准向国六标准切换的过渡期，毛利率受到一定影响。
过去五年及一期，密封科技主营业务产品分别为密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板、金属涂胶板。其中，密封垫片毛利占比分别为83.12%、87.83%、85.68%、86.03%、84.01%和83.27%，占主营业务收入的比例分别为74.02%、78.97%、79.81%、81.04%、79.22%和79.41%;隔热防护罩毛利占比分别为7.86%、5.04%、5.60%、5.04%、2.96%和4.95%，占主营业务收入的比例分别为8.88%、6.60%、6.07%、5.77%、4.44%和5.70%;密封纤维板毛利占比分别为5.35%、3.08%、4.38%、4.54%、5.02%和4.06%，占主营业务收入的比例分别为11.24%、8.64%、8.33%、7.11%、7.27%和6.27%;金属涂胶板毛利占比分别为3.67%、4.05%、4.35%、4.39%、8.00%和7.72%，占主营业务收入的比例分别为5.86%、5.79%、5.79%、6.08%、9.06%和8.62%。
其中，密封垫片单位售价分别为8.62元/片、9.91元/片、11.17元/片、12.37元/片、11.64元/片和11.50元/片，毛利率分别为42.43%、50.33%、48.48%、48.62%、44.71%和43.73%;隔热防护罩单位售价分别为23.52元/片、22.51元/片、19.89元/片和21.07元/片，毛利率分别为33.47%、34.52%、41.62%、40.03%、28.12%和36.25%;密封纤维板单位售价分别为22.33元/千克、22.75元/千克、18.82元/千克、21.35元/千克、24.98元/千克、27.71元/千克、27.70元/千克和28.55元/千克，毛利率分别为17.97%、16.12%、23.72%、29.24%、29.12%和27.04%;金属涂胶板单位售价分别为78.87元/平方米、88.66元/平方米、86.67元/平方米、83.44元/平方米、86.79元/平方米和94.56元/平方米，毛利率分别为23.64%、31.66%、33.94%、33.10%、37.25%和37.33%。
过去三年及一期，同行业可比上市公司主营业务毛利率平均值分别为44.01%、41.72%、39.10%和38.35%。
研发费用不及销售费用
过去五年及一期，密封科技销售费用分别为2201.09万元、2623.32万元、3228.43万元、3501.46万元、3426.27万元和1713.49万元，占营业收入的比例分别为9.79%、9.94%、8.45%、8.37%、8.58%和7.78%;研发费用分别为1575.88万元、2544.75万元、1770.33万元、1867.12万元、2149.13万元和957.61万元，占比分别为7.01%、和9.64%、4.63%、4.46%、5.38%和4.35%。
过去三年及一期，同行业课上市公司销售费用率平均值分别为6.12%、5.56%、5.55%和4.44%;
过去五年及一期，该公司销售费用主要为三包费、职工薪酬以及运输费等项目。其中，三包费分别为828.78万元、1032.23万元、1603.44万元、1825.48万元、1655.28万元和947.66万元，占销售费用的比例分别为37.65%、39.35%、49.67%、52.13%、48.31%和55.31%;职工薪酬分别为612.50万元、687.09万元、726.07万元、770.27万元、888.56万元和354.82万元，占销售费用的比例分别为27.83%、26.19%、22.49%、22.00%、25.93%和20.71%;运输费分别为378.80万元、450.70万元、416.20万元、407.61万元、355.17万元和193.34万元，占比分别为17.21%、17.18%、12.89%、11.64%、10.37%和11.28%。
过去五年及一期，密封科技研发费用主要系预研发及同步研发相关费用，主要费用系研发项目有关人员的薪酬、消耗的新材料及模具费。过去五年及一期，该公司研发费用中，职工薪酬分别为651.42万元、611.70万元、753.56万元、850.69万元、938.04万元和427.23万元，占比分别为41.34%、24.04%、42.57%、45.56%、43.65%和44.61%;新品材料费分别为177.85万元、573.10万元、731.70万元、683.94万元、613.43万元和237.37万元，占比分别为11.29%、22.52%、41.33%、36.63%、28.54%和24.79%;模具费分别为393.04万元、994.87万元、439.77万元、414.97万元、447.50万元和250.26万元，占比分别为24.94%、39.09%、24.84%、22.23%、20.82%和26.13%。
2017年至2019年前五大客户集中度高于同行业公司平均值
过去五年及一期，密封科技前五大客户集中度分别为46.19%、50.67%、55.35%、58.83%、55.98%和59.43%，对前五大客户的销售金额分别为1.04亿元、1.34亿元、2.15亿元、2.49亿元、2.26亿元和1.32亿元。
2017年至2019年，同行业可比上市公司前五大客户集中度平均值分别为50.31%、50.41%和55.08%。
2017年至2019年，密封科技前五大客户均为国内知名的发动机主机厂，潍柴控股、中国一汽、中国重汽、上汽集团、广西玉柴稳居前五大客户。2020年上半年，东风汽车取代广西玉柴居于该公司前五大客户第五位。
密封科技称，发行人与前五大客户的合作历史已有十年以上，双方之间建立了长期稳定的合作关系，并且发行人与前五大客户旗下的主要采购主体签署了长期供货协议，有效保障双方的业务合作关系。
员工人数连续两年及一期同比下滑
截至2015年12月末、2016年12月末、2017年12月末、2018年12月末、2019年12月末和2020年6月末，密封科技聘用的员工人数分别为493人、467人、486人、477人、456人和453人。
2016年至2019年，密封科技员工人数同比下滑26人、-19人、9人和21人。
截至2020年6月30日，按员工专业结构分类，密封科技生产人员、研发人员、行政管理人员、销售人员、财务人员和其他人员员工人数分别为271人、59人、54人、44人、12人、13人，占总员工人数比例分别为59.82%、13.02%、11.92%、9.71%、2.65%和2.87%。
截至2020年6月30日，按员工受教育程度分类，密封科技硕士及以上、大学本科、大学专科、中专及以下员工人数分别为3人、84人、71人、295人，占总员工人数比例分别为0.66%、18.54%、15.67%、65.12%。
截至2020年6月30日，按员工的年龄分类，密封科技18至30(含)岁、30至40(含)岁和40岁以上员工人数分别为35人、171人、247人，占总员工人数比例分别为7.73%、37.75%、54.53%。
2017年存在“转贷”
2017年度，密封科技存报告期内，发行人存在为满足贷款银行受托支付要求，通过供应商取得银行流动资金贷款的“转贷”行为，即发行人自银行取得借款后转账给供应商，供应商及时将上述款项转回给发行人。
密封科技上述“转贷”涉及金额分别为1500 万元、2500 万元、1000万元和1000 万元。2017年度8月之后，该公司未发生新的“转贷”行为;截至2018年度6月，公司“转贷”行为涉及的贷款本息已按照合同约定偿还完毕，未给贷款银行造成损失。
密封科技解释称，报告期内，发行人存在通过供应商以转贷形式获取银行贷款的事项，转贷形成原因主要系需要通过受托支付的方式进行发放贷款以满足资金监管要求，不以非法占有为目的。发行人委托银行将款项支付给供应商后，通常于次日收到供应商转回的款项。上述资金均流回公司，用于补充公司流动资金。供应商未通过占用资金或其他方式获取利益，也未承担贷款利息支出或其他成本、费用。发行人未向上述供应商收取利息。
2017年度，密封科技曾存在为控股股东铭祥控股垫付少量退休人员费用等情况。上述费用2017年度为43.05万元。铭祥控股已于2017年度11月向密封科技返还上述款项。密封科技称，公司曾为铭祥控股(原烟台石棉)垫付其退休人员的医疗费、遗嘱补助等费用的原因在于发行人成立时，承担了铭祥控股前身烟台石棉1991年以前退休员工的退休费用。
同时，关联方还曾为密封科技垫付费用。2017年度1月，根据相关经营责任制奖惩考核办法，冰轮集团、铭祥控股分别向发行人部分高级管理人员支付2016年度奖励奖金125.00万元、100.00万元。发行人于2016年度就冰轮集团、铭祥控股支付奖励奖金事项计提管理费用225.00万元，于2017年度12月向铭祥控股清偿前述奖励资金100.00万元，并于2017年度确认资本公积125.00万元。自2018年度1月起，密封科技未发生关联方垫付费用的情形。
身陷纠纷诉讼
公开数据显示，密封科技近年来频繁陷入纠纷诉讼之中。
2012年至今，密封科技累计存在211条法律诉讼记录。其中，2017年至今，该公司存在79条法律诉讼记录。据了解，该公司纠纷案由包括不正当竞争纠纷、侵害商标权纠纷、买卖合同纠纷、劳动争议等多种纠纷。
招股说明书显示，截至国家知识产权局最近一次出具《商标注册证明》之日(2020年7月17日)，密封科技拥有已获正式授权的商标7项，其中3项为原始取得，4项为受让取得。
4年分红1.04亿元
2016年至2019年，密封科技共分红5次，累计分红金额1.04亿元。
2016年，密封科技现金分红1098万元。
2018年度4月23日，发行人召开2017年度年度股东大会，审议并通过《公司2017年度利润分配方案的议案》，同意以未分配利润向全体股东按每10股派发现金股利1.00元(含税)，共计派发现金股利1098.00万元。
2019年度6月13日，发行人召开2018年度年度股东大会，审议并通过《公司2018年度利润分配方案的议案》，同意以未分配利润向全体股东按每10股派发现金股利1.50元(含税)，共计派发现金股利1647.00万元。
2019年度11月1日，发行人召开2019年度第一次临时股东大会，审议并通过《公司2019年度上半年利润分配的议案》，同意以未分配利润向全体股东按每10股派发现金股利3.00元(含税)，共计派发现金股利3294.00万元。
2020年3月6日，发行人召开2019年度年度股东大会，审议并通过《公司2019年度利润分配方案的议案》，同意以未分配利润向全体股东按每10股派发现金股利3.00元(含税)，共计派发现金股利3294.00万元。
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